Klíčový rozdíl - diskontované vs. nediskontované peněžní toky
Časová hodnota peněz je zásadním pojmem v investicích, který zohledňuje snížení reálné hodnoty fondů v důsledku účinků inflace. Klíčovým rozdílem mezi diskontovanými a nediskontovanými peněžními toky je to, že diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené o časovou hodnotu peněz, zatímco nediskontované peněžní toky nejsou upraveny tak, aby zahrnovaly časovou hodnotu peněz. Výsledek hodnocení investičního projektu pomocí těchto dvou metod bude výrazně odlišný, proto je důležité tyto dva způsoby jasně rozlišovat.
OBSAH
1. Přehled a hlavní rozdíl
2. Co jsou diskontované peněžní toky
3. Co jsou nediskontované peněžní toky
4. Porovnání vedle sebe - diskontované vs. nediskontované peněžní toky
5. Shrnutí
Co je diskontovaný peněžní tok?
Diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené o časovou hodnotu peněz. Peněžní toky jsou diskontovány diskontní sazbou, aby se dospělo k odhadu současné hodnoty, který se používá k vyhodnocení potenciálu investice. Diskontované peněžní toky se počítají jako, Diskontované peněžní toky = CF 1 / (1 + r) 1 + CF 2 / (1 + r) 2 +… CF n (1 + r) n
CF = peněžní tok
r = diskontní sazba
Zlevněné peněžní toky lze snadno vypočítat podle výše uvedeného vzorce, pokud existují omezené peněžní toky. Tento vzorec však není vhodné použít při diskontování mnoha peněžních toků. V takovém případě lze diskontní faktory snadno získat prostřednictvím tabulky současné hodnoty, která zobrazuje diskontní faktor v souladu s počtem let. Diskontované peněžní toky lze použít k vyhodnocení investičních rozhodnutí porovnáním diskontovaných peněžních toků a odtoků. Čistá současná hodnota (NPV) je technika oceňování investic, která k dosažení finanční životaschopnosti projektu využívá diskontované peněžní toky.
Např. XYZ Ltd plánuje investovat do nové továrny s cílem zvýšit výrobu. Zvažte následující informace.
- Investiční projekt bude trvat 4 roky
- Počáteční investice je 17 500 milionů USD, které budou investovány v roce 0 (dnes)
- Investice má zbytkovou hodnotu 5 000 mil. USD
- Příliv a odliv hotovosti bude probíhat od 1. roku do 4. roku
-
Peněžní toky budou diskontovány diskontní sazbou 8%
Klíčový rozdíl - diskontované vs. nediskontované peněžní toky
Výsledkem výše uvedeného projektu je záporná NPV ve výši 522,1 mil. USD a společnost XYZ by měla projekt odmítnout. Jelikož jsou peněžní toky diskontovány, znamená to, že pokud bude projekt přijat, bude celkový čistý výsledek (522,1 mil. $) V dnešním vyjádření.
Obrázek 1: Výpočet NPV využívá diskontované peněžní toky
Co je to nediskontovaný peněžní tok?
Nediskontované peněžní toky jsou peněžní toky neupravené o časovou hodnotu peněz. To je opak diskontovaných peněžních toků a při rozhodování o investicích je třeba brát v úvahu pouze nominální hodnotu peněžních toků. Vzhledem k tomu, že nediskontované peněžní toky nezohledňují snížení hodnoty peněz v průběhu času, nepomáhají k přesnému investičnímu rozhodování. Vzhledem ke stejnému příkladu jako výše je NPV vypočítána bez diskontování peněžních toků.
Příklad
S nediskontovanými peněžními toky projekt generuje pozitivní NPV ve výši 3 640 mil. USD. Na konci čtyřletého období však nebude vygenerováno 3 640 $ z důvodu časové hodnoty peněz; tato NPV je proto silně nadhodnocena.
Jaký je rozdíl diskontovaných a nediskontovaných peněžních toků?
Rozdílný článek uprostřed před tabulkou
Diskontované vs. nediskontované peněžní toky |
|
| Diskontované peněžní toky jsou peněžní toky upravené o časovou hodnotu peněz | Nediskontované peněžní toky nejsou upraveny tak, aby zohledňovaly časovou hodnotu peněz. |
| Časová hodnota peněz | |
| Časová hodnota peněz je považována za diskontované peněžní toky, a proto jsou vysoce přesné. | Nediskontované peněžní toky nezohledňují časovou hodnotu peněz a jsou méně přesné. |
| Použití při investičním hodnocení | |
| Diskontované peněžní toky se používají v technikách oceňování investic, jako je NPV | Nediskontované peněžní toky se při oceňování investic nepoužívají. |
Shrnutí - diskontované vs. nediskontované peněžní toky
Rozdíl mezi diskontovanými a nediskontovanými peněžními toky závisí na použití diskontovaných nebo nominálních peněžních toků. Jak se odráží ve výše uvedených příkladech, výsledná čistá současná hodnota stejného projektu se výrazně liší při použití diskontovaných a nediskontovaných peněžních toků. Využití nediskontovaných peněžních toků je tedy považováno za riskantní přístup při hodnocení životaschopnosti investičního rozhodnutí. Z tohoto důvodu mnoho podniků pomocí diskontovaných peněžních toků zvažuje, zda vybraný projekt vygeneruje příznivé výnosy nebo ne.
