Klíčový rozdíl - náklady na kapitál vs. náklady na dluh
Náklady na kapitál a náklady na dluh jsou dvě hlavní složky nákladů na kapitál (náklady příležitosti při investování). Společnosti mohou získávat kapitál ve formě vlastního kapitálu nebo dluhu, přičemž většina má zájem o kombinaci obou. Pokud je podnik plně financován vlastním kapitálem, náklady na kapitál jsou míra návratnosti, která by měla být poskytnuta pro investice akcionářů. Toto se nazývá náklady na kapitál. Jelikož obvykle existuje část kapitálu financovaného také dluhem, měly by být pro dlužníky stanoveny náklady na dluh. Klíčovým rozdílem mezi náklady na kapitál a náklady na dluh je tedy to, že náklady na kapitál jsou poskytovány akcionářům, zatímco náklady na dluh jsou poskytovány držitelům dluhu.
OBSAH
1. Přehled a hlavní rozdíl
2. Co jsou náklady na kapitál
3. Co jsou náklady na dluh
4. Porovnání vedle sebe - náklady na kapitál vs. náklady na dluh
5. Shrnutí
Co jsou náklady na vlastní kapitál
Náklady na kapitál jsou požadovanou mírou návratnosti akcionářů. Náklady na kapitál lze vypočítat pomocí různých modelů; jedním z nejčastěji používaných je model oceňování kapitálových aktiv (CAPM). Tento model zkoumá vztah mezi systematickým rizikem a očekávanou návratností aktiv, zejména akcií. Náklady na kapitál lze vypočítat pomocí CAPM následujícím způsobem.
r a = r f + β a (r m - r f)
Bezriziková sazba = (r f)
Bezriziková sazba je teoretická míra návratnosti investice s nulovým rizikem. Prakticky však neexistuje žádná taková investice, kde by neexistovalo absolutně žádné riziko. Sazba vládní pokladniční poukázky se obvykle používá jako aproximace bezrizikové sazby vzhledem k nízké možnosti selhání.
Beta bezpečnosti = (β a)
Tím se měří, kolik reaguje cena akcií společnosti na trh jako celek. Například beta verze jedné naznačuje, že se společnost pohybuje v souladu s trhem. Pokud je beta více než jedna, podíl zveličuje pohyby trhu; méně než jedna znamená, že podíl je stabilnější.
Akciová tržní riziková prémie = (r m - r f)
Jedná se o návratnost, kterou investoři očekávají za investování nad bezrizikovou sazbu. Jedná se tedy o rozdíl mezi tržní návratností a bezrizikovou sazbou.
Např. ABC Ltd. chce získat 1,5 milionu dolarů a rozhodne se tuto částku získat výhradně z vlastního kapitálu. Bezriziková sazba = 4%, β = 1,1 a tržní sazba je 6%.
Náklady na kapitál = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Kapitálový kapitál nemusí platit úroky; finanční prostředky tak mohou být úspěšně použity v podnikání bez jakýchkoli dalších nákladů. Akcionáři však obecně očekávají vyšší míru návratnosti; proto je cena vlastního kapitálu vyšší než cena dluhu.
Co jsou náklady na dluh
Náklady na dluh jsou jednoduše úroky, které společnost platí za své půjčky. Náklady na dluh jsou daňově uznatelné; to je tedy obvykle vyjádřeno jako sazba po zdanění. Náklady na dluh se počítají níže.
Náklady na dluh = r (D) * (1 - t)
Sazba před zdaněním = r (D)
Toto je původní sazba, při které je dluh vydán; jedná se tedy o náklady dluhu před zdaněním.
Úprava daně = (1 - t)
Sazba, při které by se měla splatná daň odečíst o 1, aby se dospělo k sazbě po zdanění.
Např. XYZ Ltd. vydává dluhopis ve výši 50 000 USD ve výši 5%. Sazba daně z příjmu je 30%
Náklady na dluh = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Daňové úspory lze dosáhnout na dluhu, zatímco kapitál je splatný z daní. Úrokové sazby splatné z dluhů jsou obecně nižší ve srovnání s výnosy očekávanými akcionáři.
Obrázek 1: Úroky jsou splatné z dluhů
Vážené průměrné kapitálové náklady (WACC)
WACC vypočítá průměrné náklady na kapitál s ohledem na váhy kapitálových i dluhových složek. Toto je minimální sazba, které by mělo být dosaženo, aby se vytvořila hodnota pro akcionáře. Vzhledem k tomu, že většina společností ve svých finančních strukturách zahrnuje jak kapitál, tak dluh, musí při určování míry návratnosti, která by měla být pro držitele kapitálu vytvořena, vzít v úvahu obojí.
Složení dluhu a vlastního kapitálu je také pro společnost zásadní a mělo by být vždy na přijatelné úrovni. Neexistuje žádná specifikace ideálního poměru, kolik dluhu a jaké jmění by společnost měla mít. V některých průmyslových odvětvích, zejména v kapitálově náročných, je vyšší podíl dluhu považován za normální. Následující dva poměry lze vypočítat k nalezení směsi dluhu a vlastního kapitálu v kapitálu.
Poměr dluhu = celkový dluh / celková aktiva * 100
Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = celkový dluh / celkový vlastní kapitál * 100
Jaký je rozdíl mezi náklady na kapitál a náklady na dluh?
Rozdílný článek uprostřed před tabulkou
Náklady na kapitál vs náklady na dluh |
|
| Náklady na kapitál jsou míra návratnosti očekávaná akcionáři pro jejich investici. | Náklady na dluh jsou míra návratnosti očekávaná držiteli dluhopisů pro jejich investici. |
| Daň | |
| Náklady na vlastní kapitál neplatí úroky, takže nejsou daňově odečitatelné. | Úspora daně je k dispozici na nákladech na dluh díky splátkám úroků. |
| Výpočet | |
| Náklady na kapitál se počítají jako r f + β a (r m - r f). | Náklady na dluh se počítají r (D) * (1 - t). |
Shrnutí - Náklady na dluh vs. Náklady na vlastní kapitál
Hlavní rozdíl mezi náklady na kapitál a náklady na dluh lze připsat tomu, komu by měly být výplaty vypláceny. Pokud jde o akcionáře, pak by měly být brány v úvahu náklady na vlastní kapitál a pokud jde o držitele dluhu, pak by měly být vypočítány náklady na dluh. I když je u dluhu k dispozici daňová úspora, velká část dluhu v kapitálové struktuře se nepovažuje za zdravé znamení.
